財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)分析:2016年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.34億元,同比增加2.06%,公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng);實(shí)現(xiàn)綜合毛利率37.63%,同比增加3.23個(gè)百分點(diǎn),主要由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,高毛利率的軸承產(chǎn)品在總銷售中占比增加。
參股無(wú)錫翼龍航空設(shè)備有限公司,切入飛機(jī)輪胎再制造領(lǐng)域。2016年7月,公司以5877.55萬(wàn)元自有資金參股無(wú)錫翼龍36%股權(quán),無(wú)錫翼龍是國(guó)內(nèi)唯一的具有持續(xù)試航能力和供貨能力的飛機(jī)輪胎再制造廠商,目前已經(jīng)取得波音飛機(jī)全部23個(gè)件號(hào)中的19個(gè)件號(hào)的再制造資格。無(wú)錫翼龍將在常州設(shè)立全國(guó)高速輪胎再制造生產(chǎn)基地,并力爭(zhēng)2016/2017/2018實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)500/3000/5000萬(wàn)元,有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
超募資金投入新品開發(fā),助力公司產(chǎn)品升級(jí)。公司根據(jù)重點(diǎn)主機(jī)市場(chǎng)需求,從企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略等綜合因素考慮,決定投資“新能源汽車變速箱軸承”項(xiàng)目2300萬(wàn)元,“高端精密滾子軸承”項(xiàng)目3650萬(wàn)元,“汽車零部件活塞”項(xiàng)目6180萬(wàn)元,重點(diǎn)開發(fā)生產(chǎn)高精度、高技術(shù)含量、高附加值的滾針軸承等高端產(chǎn)品。項(xiàng)目綜合年投資收益率有望達(dá)到21%,預(yù)計(jì)為公司帶來(lái)年凈利潤(rùn)2550萬(wàn)元。
估值與評(píng)級(jí):我們看好公司主業(yè)的穩(wěn)健增長(zhǎng),以及參股無(wú)錫翼龍獨(dú)享百億藍(lán)海,預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.21/0.28/0.42元,對(duì)應(yīng)PE64x/48x/32x,給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:并購(gòu)不成功的風(fēng)險(xiǎn);擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
